珠海橱柜台面胶厂珠海 4CRO，减员5797人

2025年珠海橱柜台面胶厂珠海 ，CRO行业直观的信号，是头部企业不再普遍扩员。

十头部CRO企业员工总数从97918人增至98299人，增幅0.39。表面看人数基本稳定，但内部差异化显著，药明康德、九洲药业、昭衍新药、毕得医药计减少5797人；康龙化成、泰格医药、凯莱英仍在加人。

这说明CRO行业的增长逻辑变了，企业开始谨慎地配置人力，增量也只流向确定的业务。

CRO扩员红利见顶

2025年，国内头部CRO企业的人力扩张基本停了下来。十CRO企业员工总数从2024年的97918人增至2025年的98299人，只多了381人，增幅0.39。这个增幅已经说明，头部CRO靠扩员拉增长的阶段基本过去。2025年之后，行业比的不再是谁摊子铺得大，而是谁能把人用在价值的项目上（表1）。

变化大的是药明康德。从人员结构看，减少的主要是本科、科等执行层岗位。这类岗位过去支撑了CRO的增长，包括重复实验、数据记录、流程执行等基础工作。行业上行期，它们是产能的部分；行业进入平台期后，也先反映出率压力。对药明康德这样的龙头来说，继续扩大人力规模的意义已经下降，把组织重新压实，反而符当前阶段。

表1.2026年CRO企业员工人员变化

数据来源：迪医咨询

另边，康龙化成还在扩。2025年，康龙化成员工数达到25088人，较上年增加3718人，增幅17.40。在头部CRO整体几乎不增员的背景下，这个扩张力度非常明显。

康龙化成的扩张，多对应其业务布局。公司仍在临床CRO、大分子CDMO等向投入，全链条模式也需要多人员承接不同环节的项目。它和药明康德走的是两条路：药明康德在压组织率，康龙化成仍处在业务补强和能力铺开的阶段。两公司减增，说明CRO人员扩张只会流向明确的业务向。

泰格医药和凯莱英也保持了较快增长。2025年，泰格医药员工数增长9.28，凯莱英增长10.65。前者多受临床需求回暖带动，后者则与多肽、寡核苷酸等新业务投入有关。临床、大分子、多肽、寡核苷酸、新技术平台，仍然是企业愿意继续加人的地。只是这种扩张已经不是过去那种行业同步扩张，而是围绕具体业务向展开。

剩下几公司基本进入平稳调整状态。药石科技增长8.04珠海橱柜台面胶厂珠海 ，美迪西增长6.60，博腾股份增长3.44；九洲药业下降4.20；昭衍新药和毕得医药变化不足0.2，基本持平。这符大多数CRO公司的真实状态，既不大幅收缩，也不贸然扩张。

订单仍有不确定，客户预也没有恢复到峰时期。创新药融资回暖需要时间，早期项目筛选也比过去谨慎。在这种环境里，企业愿意控制节奏。能确定需求的向继续投入，看不清回报的岗位就先停下来。

业绩仍在修复期

从板块看，2025年CXO上市公司计营收1035.92亿元，同比增长9.30；归母净利润252.99亿元，同比增长78.38。2026年季度，板块营收270.75亿元，同比增长16.04；归母净利润62.05亿元，同比增长21.73。CDMO板块的修复集中，2026Q1整体营收同比增长15.18，归母净利润同比增长18.29，扣非归母净利润同比增长54.17，毛利率回到43.28（表2）。这说明CRO企业还没有进入上行期，仍然处在修复期。

表2.CXO/CRO公司2026年季报营收

数据来源：公司财报整理

其中，2026Q1，药明康德收入124.4亿元，同比增长28.8；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68。关键的是，公司持续经营业务在手订单达到597.7亿元，同比增长23.6。小分子D&M业务是重要的支撑。2026Q1，药明康德化学业务收入106.2亿元，同比增长43.7；小分子D&M收入69.3亿元，同比增长80.1；服务客户数同比提升28，服务分子数同比提升59。这说明药明康德在行业不再大规模扩员的情况下，仍然可以靠平台转化、订单厚度和价值业务把利润做出来。

此外，康龙化成在2026年季度收入35.78亿元，同比增长15.48；归母净利润3.35亿元，同比增长9.75。收入和利润都在增长，但毛利率为32.50，较去年同期下降1.16个百分点；经营活动现金净流入6.04亿元，同比下降29.13。康龙化成全链条业务的率还需要继续兑现。

中小体量公司弹大，但分化也明显。部分传统CDMO和原料药相关企业仍受大客户项目周期、订单切换和价格压力影响，泡沫板橡塑板专用胶复苏并不是均匀发生的。

2026Q1，九洲药业仍在承压。九洲药业收入12.01亿元，同比下降19.43；归母净利润1.72亿元，同比下降31.22；经营活动现金净流入1.36亿元，同比下降52.41。

博腾股份则出现扭亏。2026Q1，公司收入8.86亿元，同比增长10.59；归母净利润2786.51万元，同比扭亏；扣非净利润2471.12万元，也实现扭亏。但经营活动现金流净额只有240.69万元，同比下降97.19，说明利润表修复之后，现金流仍需要继续验证。

药石科技、毕得医药、美迪西这些公司体量不大，但利润弹开始出现。药石科技2026Q1收入5.08亿元，归母净利润4888.66万元；毕得医药收入3.23亿元，归母净利润4682.91万元，同比增长52.57；美迪西收入3.65亿元，同比增长36.52，归母净利润1561.54万元，实现扭亏。

所以，从2026年季报看，CRO行业已经走出困难的时候，但还谈不上复苏。不同公司的恢复节奏和质量已经拉开差距。

增量流向新赛道

业绩修复之后，CRO企业需要回答的问题是，新的增长从哪里来。过去行业景气时订单多，增长路径相对直接。但2026年季报已经能看出，传统扩员逻辑正在变弱，单纯看订单数量意义不大。准确地说，这轮CRO增量，正在从“多接早期项目”，转向“承接接近上市和商业化生产的价值项目”。

药明康德的小分子D&M业务提供了个比较直观的样本。2026年季度，该业务收入69.3亿元，同比增长80.1；小分子D&M管线新增328个分子，其中临床III期和商业化项目新增9个，项目开始从研发端向开发和生产端转移。对CXO公司来说，后端项目才决定收入质量。个分子停在早期研究，订单金额有限，供应商也容易被替换；旦进入后期阶段，质量体系和供应链会绑定得，客户切换成本随之上升。

康龙化成也在沿着这个向进。2026年季度，公司小分子CDMO业务收入8.66亿元，同比增长25.01；CMC板块新签订单同比增长过50。从项目阶段看，公司工艺验证和商业化阶段项目已从2021年的5个提升至2025年的34个。对全链条公司来说，实验室服务、CMC、临床服务都能带来客户，但真正影响利润弹的，是这些客户能否继续留在体系内，并把项目进到验证批和商业化生产。康龙化成要看的不是它还能覆盖多少业务，而是这些入口能否持续沉淀为商业化生产订单。

药石科技也类似。公司2025年新分子实体业务收入0.84亿元，同比增长50以上；寡核苷酸、多肽、偶联药物相关业务都在进。寡核苷酸域，公司完成公斤GalNAc项目工艺开发与交付；多肽域已有多种产品实现公斤、百公斤供应；偶联药物域交付Linker、毒素及Linker-Payload复物过200个。

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毕得医药则多反映研发端需求恢复。2025年，公司分子砌块收入10.88亿元，同比增长16.21；科学试剂收入2.36亿元，同比增长42.21；常备现货产品种类过10万种。它不是典型CDMO公司，但分子砌块和试剂产品库的扩张，能反映前端研发活跃度的变化。

临床和临床前服务也在恢复。泰格医药2026年季度收入18.01亿元，同比增长15.17；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长17.65。公司季度新增订单维持双位数增长，临床试验技术服务收入同比增长20.8，海外临床业务保持较好增长。

这说明创新药行业虽然没有回到融资热的时候，但真正要进的项目仍在往临床走。昭衍新药和美迪西则代表临床前需求的修复。昭衍新药季度新签订单约9.1亿元，同比增长111.6；截至季度末在手订单31亿元，同比增长40.9。美迪西季度收入3.65亿元，同比增长36.52，并实现扭亏，增长主要来自临床前体化服务、海外业务和交付率。

综来看，CRO行业需求回来了，但不会平均流向所有公司。能够承接后端生产、复杂新分子工艺以及跟随创新药出海和临床进的企业，会先看到增量。

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