眉山PVC管道管件粘接胶 霸茶姬的加盟商可能是惨茶饮人

文｜老鱼儿眉山PVC管道管件粘接胶

编辑｜杨旭然

2026 年 5 月 21 日茶日，霸茶姬在北京、上海、圳、成都、武汉五城的 9 门店出"走走系列"四款世界茶特调，并同时上线了定价 18 元起的 Geelato 茶拉朵冰淇淋新品。

这是这"新茶饮美股股"在经历了上市年净利润腰斩、市值蒸发七成后的又次自救尝试。

从 2020 年仅有 200 门店的云南区域，到 2025 年 4 月登陆纳斯达克，霸茶姬用五年时间走完了其他十年的路。

当然，在这条速扩张的道路上，铺满了数加盟商的真金白银。截至 2025 年 12 月 31 日，霸茶姬全球门店数量达到 7453 。其中，加盟商门店占比过 90。

然而，狂奔的霸茶姬如今突然减速。曾经"挤破头名额"的加盟资格，已经人问津，甚至成为沉重的包袱。

创始人张俊杰"东星巴克"的愿景还没有实现，6000 多加盟商已经走在寒风中瑟瑟发抖。

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危机

近两年以来，霸茶姬频频向加盟商示好。

比如，从 2025 年开始，霸茶姬加速了直营化转型。2025 年末，公司直营门店数量从 2024 年末的 169 激增至 615 ，净增 446 ，同比增长 263.9。而 2025 年全年公司净增门店仅 1013 ，这意味着过四成的新增门店都是直营店。

在这些新增的直营店中，有相当部分是从经营不善的加盟商手中回收的门店。虽然这种回收也有很大的折扣，不过总归是给些加盟商兜了底。

除了回收门店，霸茶姬还在 2025 年底抛出了个重磅炸弹：从 2026 年 1 月 1 日起，公司放弃了过去赖以生存的"向加盟商加价售原材料赚取差价"的核心盈利模式，转向 GMV 分成模式。

根据新政策，门店流水的 扣除 10 的固定折扣和 17 的综服务费后，剩余 73 归门店所有。同步降低了物料采购成本，并承诺为大型营销活动的折扣差价兜底。

这场看似"让利"的改革，本质上是霸茶姬在拯救千疮百孔的加盟商体系。

数据显示，2025 年霸茶姬 6000 多加盟店贡献了总部 90 以上的收入，包括加盟费、保证金、原料物料销售、管理费等。旦加盟商体系发生"故障"，霸茶姬的经营能力将会遭遇系统危机。

正如公司全球 COO 尹登峰在财报电话会上所言："只有加盟商赚钱，公司才能赚钱。"

这句话反过来的理解就是：正是因为加盟商已经很难赚钱了，总部才不得不改变游戏规则。

2026 年 3 月 31 日，霸茶姬交出了上市以来的份完整年报。这份财报不仅让资本市场大跌眼镜，也让背后的加盟商危机暴露遗。

财报数据显示，2025 年霸茶姬全年净收入 129.07 亿元，同比仅增长 4，而 2023 年和 2024 年这个数字分别是惊人的 843 和 167。归母净利润是遭遇"腰斩"，从 2024 年的 24.35 亿元暴跌至 11.35 亿元，同比下滑 52.4。

加刺激投资者眼球是四季度数据：营业收入 29.74 亿元眉山PVC管道管件粘接胶，同比下降 10.8；营业利润直接由盈转亏，从 2024 年同期的盈利 6.4 亿元转为亏损 3550 万元。

这是霸茶姬自规模化扩张以来，次出现了季度营业亏损。

业绩滑坡的背后，单店赚钱能力的持续恶化。霸茶姬大中华区单店月均 GMV 已经连续八个季度下滑，从 2023 年四季度的 57.4 万元点，路跌至 2025 年四季度的 33.74 万元，缩水过 40。

相比之下，加盟商的处境比财报数字要加难看。

从行业普遍情况来看，霸茶姬加盟商的盈利状况已经跌至历史低点。曾经被奉为行业话的" 5.5 个月回本周期"，如今已经被大幅拉长至 18-24 个月，核心商圈的租金门店甚至过 28 个月。

有媒体采访后写道" 2025 年四季度起‘很多门店已经不赚钱，租金的亏几万，夸张的还有十几万’。"

反噬

霸茶姬的加盟商曾经有过光时刻。2023 至 2024 年，"单品 + 坪 + 回本"的模式曾是整个茶饮界的标杆。

那时开霸茶姬的标准店只需要 40 万到 60 万的初期投入，加盟资格位难求，单个城市的加盟名额往往有十几万人排队申请。

甚至，霸茶姬的加盟插队资格还被炒到 70 万元个。

狂热氛围下，霸茶姬开启了行业空前的扩张模式。2022 年门店扩张至 1087 ；2023 年全年新增门店 2317 ，总数突破 3500 ，相当于每天开出 6 新店；2024 年全球门店数突破 6440 。截至 2025 年底，国内门店达 7108 ，较 2023 年的 3511 已经翻倍。

这场速扩张的盛宴，其实从开始就埋下了巨大的隐患。

霸茶姬的增长度依赖款单品——"伯牙弦"，这款轻茶产品贡献了公司过 40 的销售额，前三大 SKU 计贡献了 60 — 70 的总收入。

这种"大单品策略"在早期帮助霸茶姬快速建立了认知，提了供应链率，降低了运营成本，PVC管道管件粘结胶但也让公司的产品结构变得其脆弱，形成了"荣俱荣，损俱损"的局面。

2025 年，这款饮品遭遇了严峻的"行业围剿"。瑞幸、古茗、茶百道等竞争对手都密集出低价轻茶产品，用 9.9 元的价格带击霸茶姬的价比优势。

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其中，瑞幸出的"轻轻茉莉"轻茶，从产品到包装设计都明显对标伯牙弦，月销量突破 4400 万杯，直接分流了霸茶姬的大量核心用户。

相比之下，霸茶姬的新品迭代速度却远远落后于行业平均水平。2025 年全年，霸茶姬只上新了 8 款产品，而且这些新品没有款能够接棒成为新的爆款。

与此同时，霸茶姬正在为此前的激进式发展支付学费。

密度扩张直接致了严重的"同内耗"。根据许多媒体的报道，在 1 公里范围内存在 2 甚至是多霸茶姬门店，部分核心商圈甚至出现了"百米三店"的端情况。

为了维持整体增长，霸茶姬不得不开多的新店；而新店又会进步分流老店的客流，致单店业绩下滑；总部为了弥补利润损失，又得加速开多的店。这形成了个法破的恶循环。

雪上加霜的是，随着上市后业绩压力的增大，霸茶姬对门店的运营标准考核变得加严格，而对加盟商的支持力度却在不断减弱，这都不断增加着加盟商的经营压力。比如，有加盟商抱怨，以往新品上市时，霸茶姬还会承担部分营销广费用，但近期这笔费用几乎消失。

而新茶饮行业时代红利的消失，也成了加盟商所须面对的残忍的现实。

终结

从外部环境看，新茶饮行业好的时代已经过去了。

根据艾媒咨询发布的《2025 年新茶饮行业发展报告》，2024 年新式茶饮市场规模达到 3547 亿元，同比增长率仅为 6.4，远低于 2017 年至 2022 年期间 24.9 的复增长率。预计未来也将以 5 左右的增速逐渐缓慢增长。

行业正式从"跑马圈地"的速增长期，进入了"规模见顶、精耕细作"的存量博弈阶段。

根据窄门餐眼数据，2023 年奶茶饮品总数有 44.5 万，2024 年降到 43.3 万，2025 年进步到 40.4 万，累计少了约 4.1 万。净增长率也从 2023 年的 +4.72 转为 2024 年的 -2.64，到 2025 年跌到 -6.79, 下滑在加速。

2025 年的茶饮价格战，就是这种惨烈竞争的真实写照。

通过持续的 9.9 元价格战，蜜雪冰城巩固了下沉市场的对优势；瑞幸咖啡凭借" 9.9 元店庆日"常态化活动，单季度新增门店过 3000 ，成功将轻茶品类的价格锚定在 10 元以下；古茗和茶百道也纷纷跟进，将主力产品价格带降至 10-12 元区间。

这样度竞争的市场环境下，坚持端定位的霸茶姬显得格格不入。

张俊杰直梦想着把霸茶姬造成"东星巴克"。他认为，霸茶姬的不是奶茶，而是东美学的生活式。

但是就连星巴克自己在也直在放下身段。近年来，星巴克不断放开特许经营权限，加速进入低线城市。而霸茶姬似乎仍在死守端定位，近期出的冰淇淋同样走端路线，定价 18 元起，远于行业平均水平。

但在经济下行周期，消费者的价格敏感度显著提升。根据《2024 新式茶饮爆品趋势研究分析报告》，80 的消费者选择 15 元以下的产品，只有不到 4 的人在买 20 元以上的茶饮单品。

当口味趋同、品质差异不大时，"东美学"的叙事并不能留住价格敏感的消费者。

这种定位上的不讨喜很快在存量博弈的残酷市场中得到验证。2025 年，霸茶姬不仅营收增速在主要茶饮中垫底，而且成为唯个净利润下降的。

让加盟商寒心的是，就在他们在前线苦撑的时候，公司的创始人和早期投资者却在享受着上市带来的巨额红利。

2025 年 11 月，霸茶姬宣布派发总额约 1.77 亿美元（约 12.5 亿元人民币）的特别现金分红。按照张俊杰 53.8 的持股比例计，他个人将分得约 6.7 亿元。

这个金额接近公司全年净利润的 60。

边是加盟商在亏损泥潭中挣扎，边是创始人拿着巨额分红。毫疑问，这种在利益层面的格局失衡，终会透支的价值根基。

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