揭阳PVC管件胶厂 【券商聚焦】华泰证券维持小米集团-W(01810)“买入”评 指公司AI与汽车业务为战略机遇

　　金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，在参加小米集团-W(01810)2026投资者日后，该行认为小米将AI定位为继智能电动车之后的下个战略发展机遇揭阳PVC管件胶厂，计划未来3年研发和资本开支至少投入600亿人民币。通过发挥“人车”全生态的比较优势，小米有望在Agent AI和物理AI时代走出适自身的发展路径。公司基础大模型MiMo V2.5在能力和调用量上处于全球梯队，力正积适配多国产芯片，并探索订阅制Token服务、小米小龙虾（MiClaw）等商业模式及具身智能产品。汽车出海面，公司设定15-20年内进入全球前5车厂的目标，路径为“先端、先发达、先左舵”，规划2027年下半年从欧洲发，YU7 GT为其度参与研发的款产品，SU7改款上市后截至4月23日锁单约6万辆。

　　消费电子域，管理层将本轮内存涨价定为“长周期”和“新常态”，预计2026年全球手机市场规模下滑10以上。公司通过“提价+重定义产品+软件优化”减轻影响，PVC管道管件粘结胶同时大力发展大电、IoT等内存依赖较低的业务及海外新售渠道。该行认为2026年小米处于类似2021年汽车发布前的蓄力期，短期业绩可能受手机毛利率下降及投入拖累，但通过逆周期投入有望再上台阶。

　　该行维持小米集团“买入”评，目标价43港元揭阳PVC管件胶厂，对应32倍2026年预测PE。盈利预测面，维持2026-2027年Non-GAAP归母净利润预测345/454亿元，并引入2028年预测571亿元。具体业务预测包括：2026年手机出货1.44亿台（同比-13）、ASP同比+6、手机毛利率7.6、IoT毛利率22.9；汽车交付60万辆、收入1,566亿元、毛利率24.0、汽车分部Non-GAAP盈利8亿元。

　　风险提示包括汽车进展不及预期、智能手机需求不及预期及宏观经济下行。

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